杨德龙：DeepSeek重创好意思股 会否成为点破好意思科技股估值泡沫的一根针？

专题：DeepSeek为何能更始全球AI圈

　　中国东说念主工智能初创公司Deep的新模子激发了商场的飘荡。全球投资者惦念好意思国科技股的估值可能产生弘大泡沫，从而导致好意思股承压。好意思股四大股指均出现回落，尤其是好意思国科技股的大跌激发了纳斯达克指数大跌进步4%。与此同期，国产AI之光的第一部作品创出了历史时刻，利亚的GP登顶好意思区App Store免费榜，在国内App Store免费榜也位居第一。这无疑对好意思国的AI板块变成了弘大的冲击。好意思股盘前，半导体股票均出现重挫，英伟达跌超13%，博通跌超13%，台积电跌超10%，阿斯麦跌超9%，英特尔跌超2%。好意思国科技股的估值泡沫有被点破的风险。

　　前年年底，我发布的2025年十大预言中，第一条就提到2025年好意思股见迎风险加大。固然好意思股科技股是好意思股牛市的主要推能源，亦然此次科技改进的引颈者，但估值过高是一个稀薄大的问题。稀薄是淌若一些新时期突破或新模子不需要消费那么多的GPU，可能会激发像英伟达等公司的大幅下落，从而导致好意思国科技股泡沫离散。巴菲特也曾幽默地说，任何一个泡沫齐有一根针等着它。那么，点破好意思国科技股泡沫的这根针会不会是第一步呢？咱们拭目以俟。

　　濒临来势汹汹的OpenAI，Sam奥特曼发文预报其免费套餐将可用三杠Mini。阿米塔被曝迫切建设四个作战小分队，层层拆解模子的时期诀要。OpenAI等其他顶级AI公司的权略东说念主员也一直在仔细权略奈何使模子更低廉高效。Deep展示了诱导成本较低的遒劲AI模子是可能的，这可能会冲击当今由少数科技巨头高额开销来初始通盘这个词AI供应链的投资逻辑。它照实让故事水平成为关爱的焦点。受此影响，好意思股出现大跌，稀薄是科技股跌幅较大，让投资者转向避险钞票。好意思国国债出现上涨，十年期好意思债收益率一度下落十个基点至4.52%，为1月2日以来的新低。淌若好意思国科技股出现泡沫离散大幅下落，那么关于A股和港股的科技股短期也会变成一定的冲击，这亦然好多投资者的担忧。但A股和港股的好多科技股投资逻辑与好意思股并不相同，加上咱们科技股重心在于欺骗，比如本年以来涨幅较大的东说念主形机器东说念主板块，主要即是AI的欺骗。咱们在七面体方面可能与好意思欧等存在一定的差距，但在欺骗端咱们觉得有上风，咱们领有寰球上最多的东说念主口和最大的消费商场，咱们可能培植出更大的欺骗公司。东说念主形机器东说念主是AI最佳的欺骗，空洞了东说念主工智能、先进制造、新材料、软件等多方面的时期。这些机器东说念主本年以来异军崛起，背后的原因就在于此。

　　我在前年12月27日新接办的前科源盛鑫基金《四季报》还是公布，集合设立在东说念主形机器东说念主板块，前十大重仓股也已闪现，属于东说念主形机器东说念主各子行业的龙头公司。我敬佩AI会深切影响咱们职责和活命格式，但最终要与消费统一起来才能开释出功绩，才更有捏久的施展。周末时间，联系第一步低成本、高性能且不依赖高端AI芯片的音书激发烧议，这还是让好多投资者质疑英伟达等好意思国科技股天价估值的合感性。英伟达的芯片被视为AI时期的必备，早前引颈全球AI股的大涨。淌若其投资逻辑被突破，可能会激发好意思股科技股的集体大跌，这小数也需要咱们关爱。

　　相关于好意思股来说，A股和港股的估值处于历史地位，与泰西日股市比拟，泰西日股市估值登堂入室，A股和港股的估值招引力比较彰着，处于全球成本商场的估值凹地。因此，在蛇年有望出现新的情况，即一些外资从泰西日股市收获了结，干涉A股和港股寻找契机。A股的科技股、传统白马股、红利股，以及代表行情看法标的券商股，还有代表避险、具有长久设立价值的黄金，齐有一定的挨次施展契机。因此，在龙年行将适度、蛇年行将到来的时刻，大家要关爱新一年的投资契机。全年来看，A股和港股有望呈现出前低后高、先抑后扬的走势。2025年开年以来商场出现下落，对大家的信心会变成一定的影响，但从全年来看，仍然具备较好的施展契机，收获效应彰着普及，投资契机也彰着加多。作念价值投资知易行难，稀薄是在商场出现治愈的时间，大家更应该坚捏价值投资理念，收拢好行业、好公司、好基金来布局这个十年的投资契机，打一个漂亮的翻身仗。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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